日前，吉利集團(tuán)宣布啟動(dòng)一項(xiàng)10億元企業(yè)債券的融資計(jì)劃，吉利集團(tuán)表示，集資所得將用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、償還銀行貸款以及補(bǔ)充集團(tuán)營(yíng)運(yùn)所需資金。

　　相關(guān)資料顯示，吉利集團(tuán)目前的負(fù)債總額已達(dá)到了710億元，本次發(fā)行10億元債券，意味著資金鏈已經(jīng)緊繃的吉利集團(tuán)將面臨更嚴(yán)峻的還債壓力。而隨著沃爾沃汽車在中國(guó)三地工廠項(xiàng)目的相關(guān)審批工作正在陸續(xù)推進(jìn)，接踵而來(lái)的上百億元投資將會(huì)進(jìn)一步“炙烤”李書福。

　　巨額負(fù)債

　　據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者從吉利集團(tuán)內(nèi)部了解到，此次發(fā)行債券募集到的10億元資金中，有7億元是用于年產(chǎn)30萬(wàn)臺(tái)自動(dòng)變速器項(xiàng)目和年產(chǎn)25萬(wàn)套汽車電子系統(tǒng)及變速器等關(guān)鍵零部件研發(fā)中心的投資項(xiàng)目，1億元用于償還銀行貸款，兩億元用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。

　　對(duì)于這次發(fā)行債券的額度，吉利集團(tuán)副總裁尹大慶表示，這10億元資金對(duì)吉利來(lái)說是“及時(shí)雨”，能迅速補(bǔ)充吉利發(fā)展過程中所需的資金，不過，他也坦承：“只發(fā)行10億元債券是為了嚴(yán)格控制企業(yè)的負(fù)債率，資金雖然多了，但背負(fù)的債務(wù)也多了，并不利于企業(yè)正常發(fā)展。”

　　很顯然，尹大慶已經(jīng)意識(shí)到了目前吉利集團(tuán)巨大的負(fù)債額度的危險(xiǎn)性。

　　根據(jù)吉利集團(tuán)不久前披露的近3年合并負(fù)債資產(chǎn)表顯示，吉利集團(tuán)的負(fù)債總額從2008年的47.8億元陡升到2010年的710.7億元，總資產(chǎn)負(fù)債率為73.4%。負(fù)債總額出現(xiàn)如此巨大攀升的重要原因，主要是由于吉利集團(tuán)在2010年完成對(duì)沃爾沃的收購(gòu)之后，也繼承了沃爾沃汽車的累累債務(wù)——在收購(gòu)沃爾沃之前，吉利集團(tuán)2009年的債務(wù)總和為160.5億元，一年之后增加的債務(wù)主要是由收購(gòu)沃爾沃項(xiàng)目所產(chǎn)生。

　　據(jù)吉利集團(tuán)2010年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其710.7億元負(fù)債中，流動(dòng)負(fù)債為479.7億元，非流動(dòng)負(fù)債為230.9億元，流動(dòng)負(fù)債占比過高(一般來(lái)說，在一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期或一年內(nèi)需要償還的負(fù)債為流動(dòng)負(fù)債，償還期超過一年或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期的為非流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債屬于風(fēng)險(xiǎn)較大的融資方式)。吉利集團(tuán)希望借助10億元中長(zhǎng)期債券的發(fā)行，改善公司負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升公司資本運(yùn)營(yíng)效率。然而，僅依靠10億元中長(zhǎng)期債券來(lái)改善公司負(fù)債結(jié)構(gòu)顯然有些杯水車薪，長(zhǎng)期來(lái)看，吉利集團(tuán)背負(fù)的龐大債務(wù)也將再一次加深。

　　中信銀行(4.41,-0.01,-0.23%)一位人士分析表示，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債額度過高，勢(shì)必影響到企業(yè)的償還能力，這也為相關(guān)企業(yè)進(jìn)一步從銀行借貸帶來(lái)了困難。

　　資金缺口

　　本身已背負(fù)巨額債務(wù)的吉利集團(tuán)，如今卻再次“舉債”，這讓業(yè)內(nèi)對(duì)沃爾沃項(xiàng)目后續(xù)推進(jìn)進(jìn)程的順利性產(chǎn)生了懷疑。

　　近日，沃爾沃大慶工廠項(xiàng)目的環(huán)評(píng)已經(jīng)通過，待國(guó)家發(fā)改委予以最終審批通過之后，投資45.76億元的大慶工廠項(xiàng)目需要吉利集團(tuán)立即拿出真金白銀來(lái)進(jìn)行推進(jìn)。此前，記者在黑龍江省調(diào)查沃爾沃大慶項(xiàng)目期間，有接近國(guó)家發(fā)改委和黑龍江發(fā)改委的人士透露，在沃爾沃大慶項(xiàng)目上，相關(guān)部門的態(tài)度是不能讓大慶地方政府再出錢了，資金需要吉利集團(tuán)自籌。

　　此外，已確定在上海嘉定區(qū)落戶的沃爾沃發(fā)動(dòng)機(jī)工廠，建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃投資32.1億元；同樣落戶上海的沃爾沃研發(fā)中心項(xiàng)目計(jì)劃投資16.99億元；而落戶成都的另一個(gè)沃爾沃整車廠項(xiàng)目，則計(jì)劃投資32億元。綜合各類投資信息顯示，僅僅在成都、上海、大慶三地的沃爾沃項(xiàng)目上，總投資額就已經(jīng)接近130億元。

　　而除了大慶方面表示不再往沃爾沃項(xiàng)目上注資之外，到目前為止，上海和成都兩地的政府部門都未向吉利集團(tuán)承諾注資。因此，除了沃爾沃方面將會(huì)承擔(dān)一部分投資之外，其他大部分項(xiàng)目建設(shè)資金需要吉利集團(tuán)來(lái)解決。據(jù)了解，上述三地的沃爾沃項(xiàng)目建成投產(chǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)都被定在2013年，這也意味著，吉利集團(tuán)必須從現(xiàn)在開始就要找到資金來(lái)源的突破口。

　　然而，負(fù)債額已經(jīng)高達(dá)710.7億元的吉利集團(tuán)從何處來(lái)籌錢呢？

　　由于負(fù)債額過高，吉利集團(tuán)很難再撬開銀行的大門；而實(shí)際上，資產(chǎn)負(fù)債率過高的問題也將提高吉利集團(tuán)在股票市場(chǎng)上的融資難度。相比在中國(guó)A股上市的一汽轎車(14.10,0.01,0.07%)(000800.SZ)、長(zhǎng)安汽車(5.12,0.03,0.59%)(000625.SZ)、東風(fēng)汽車(4.47,0.00,0.00%)(600006.SH)、上海汽車(18.00,-0.01,-0.06%)(600104.SH)、江鈴汽車(25.17,0.09,0.36%)(000550.SZ)的資產(chǎn)負(fù)債率(最高為60%左右)，吉利集團(tuán)73.4%的負(fù)債率已經(jīng)偏高，這對(duì)旗下上市公司吉利汽車(00175.HK)的融資前景是不利的�！叭绻�吉利集團(tuán)繼續(xù)在擴(kuò)能和新建項(xiàng)目上舉債，同時(shí)又無(wú)法有效控制負(fù)債率的攀升，勢(shì)必會(huì)讓投資者感到擔(dān)心。”西南證券(11.87,0.00,0.00%)分析師劉鋒表示。

　　神話難續(xù)

　　一時(shí)間，身背700多億元巨額債務(wù)的吉利集團(tuán)，在發(fā)展沃爾沃項(xiàng)目所需的巨額資金面前陷入了困境。而更讓吉利郁悶的是，其原有汽車業(yè)務(wù)的表現(xiàn)也并不給力。

　　早在今年3月吉利汽車公布了2010年的業(yè)績(jī)之后，市場(chǎng)層面就對(duì)吉利集團(tuán)的盈利前景產(chǎn)生了懷疑。當(dāng)時(shí)，吉利汽車2010年年報(bào)顯示，公司2010年實(shí)現(xiàn)銷量41.58萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27%。然而，去年中國(guó)的乘用車市場(chǎng)平均增長(zhǎng)幅度為34%，吉利汽車并未能跑贏大市，因此在年報(bào)出爐當(dāng)天，吉利汽車股價(jià)便暴跌5.66%。

　　日前，吉利汽車又公布了2011年上半年的銷售情況，公告顯示，6月份，吉利汽車銷量較5月份下滑了4.6%，上半年累計(jì)總銷量為21.3萬(wàn)輛，只完成其全年銷量目標(biāo)的44.5%。公告發(fā)布的第二天，吉利汽車股價(jià)跌幅超過3%。現(xiàn)在，業(yè)內(nèi)對(duì)下半年中國(guó)車市的整體情況普遍不看好，銷售受阻，吉利集團(tuán)的利潤(rùn)水平也將大打折扣。

　　但沃爾沃項(xiàng)目的推進(jìn)速度卻不能再有絲毫的遲緩。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年，沃爾沃汽車在中國(guó)銷量為2.1萬(wàn)多輛，同比增長(zhǎng)36%，但這樣的銷量和增幅與寶馬、奔馳等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比卻并不出眾——今年上半年，寶馬在華實(shí)現(xiàn)銷售12.16萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)60.8%，奔馳在華實(shí)現(xiàn)銷售9.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)59.0%。如果因資金問題而放慢沃爾沃項(xiàng)目在中國(guó)的推進(jìn)速度，在損失時(shí)機(jī)的同時(shí)，沃爾沃品牌也將被寶馬和奔馳越落越遠(yuǎn)。

　　2010年，“鯨吞”沃爾沃的吉利集團(tuán)讓全世界都在感嘆中國(guó)汽車企業(yè)上演了以小博大的并購(gòu)神話；一年之后，當(dāng)面對(duì)發(fā)展沃爾沃品牌所產(chǎn)生的巨大資金缺口，李書福如何再次上演資金神話？