基金在2017年獲得了豐收，歐美及新興市場基金都獲得了大量資金流入，全球大型資產(chǎn)管理公司有望在規(guī)模上再上層樓。 2017年的全球市場，從容代替了動蕩。少了黑天鵝的困擾，資管機(jī)構(gòu)保持著自己的節(jié)奏，ETF和智能貝塔等被動資產(chǎn)保持著快速增長，對沖基金也在多年萎靡之后業(yè)績回暖。同時，人工智能開始滲透進(jìn)資管業(yè)務(wù)的日常，只有瘋狂比特幣激起一陣喧嘩。2017全球資管10大事
01 資金流入創(chuàng)紀(jì)錄 全球基金業(yè)大狂歡
2017年可能是20年來，美國共同基金獲得資金流入最多的一年，全球共同基金規(guī)模也水漲船高。
湯森路透數(shù)據(jù)顯示，截至11月初，美國共同基金在此前的12個月共計(jì)增長了16%，增量達(dá)到2.9萬億美元，總規(guī)模21.1萬億美元。
美國一國的基金行業(yè)規(guī)模占全球半壁江山，加上今年不少發(fā)達(dá)市場行情上揚(yáng)，將促進(jìn)全球共同基金資產(chǎn)規(guī)模的整體擴(kuò)張。今年流入美國股票和債券基金的資金累計(jì)達(dá)到6400億美元，是去年的10倍，在歐洲和日本央行的債券買入計(jì)劃刺激下，債券基金流入資金達(dá)到了3500億美元。
歐洲基金及資產(chǎn)管理協(xié)會近日公布了三季度的資金流向報(bào)告，前三季度的資金凈流入已接近2015年全年，這預(yù)示著今年歐洲基金今年的資金凈流入將創(chuàng)下歷史新高。前三季度，歐洲共計(jì)資金凈流入達(dá)到了7610億歐元，同樣高于2016年全球流入資金的4570億歐元，也勢必超過2015年全年的7630億歐元。
湯森路透報(bào)告認(rèn)為，美國牛市行情延續(xù)，促成共同基金規(guī)模持續(xù)增長。同時，歐洲市場業(yè)績回暖也促進(jìn)了基金規(guī)模的增長。整體看，在此輪規(guī)模膨脹中，被動資產(chǎn)仍然占優(yōu)，主動管理資產(chǎn)增幅有限。
02 ETF資產(chǎn)連續(xù)四年加速增長
今年ETF資產(chǎn)獲得連續(xù)第四年增長，全球流入ETF的資金量在11月底達(dá)到了5530億美元，而2016年全球流入ETF的資金量僅為3790億美元。
盡管ETF的高速增長已經(jīng)不是新聞，但每年都能保持如此高的增速令人驚嘆。2015年，ETF凈流入的增速為6%，2016年增速為8%。而今年這一增速達(dá)到了46%。
全球ETF的增長主要來自美國市場。研究機(jī)構(gòu)ETFGI的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，有共計(jì)4240億美元流入了美國市場上的ETF，占全球流入資金的近八成。目前，美國市場上的ETF資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了3.3萬億美元。
今年共有44家公司首次發(fā)行了ETF，不過，在今年發(fā)行的809只ETF中，只有75只超過了1億美元，而這一門檻通常被認(rèn)為是ETF盈利的最低標(biāo)準(zhǔn)。新發(fā)產(chǎn)品中最為成功的當(dāng)屬一只來自印度的產(chǎn)品，募資超過10億美元，該產(chǎn)品僅發(fā)行一個月就成為了今年募資金額最大的產(chǎn)品。
ETF的發(fā)展延續(xù)了強(qiáng)者通吃的局面。目前，全球ETF累計(jì)規(guī)模已突破4萬億美元。不過，產(chǎn)品規(guī)模并不樂觀，在全球7118只ETF中，過半產(chǎn)品規(guī)模不足1億美元，2000多只產(chǎn)品的規(guī)模甚至不足1千萬美元。大公司仍然是獲取資金的主力，貝萊德和領(lǐng)航兩大巨頭就占據(jù)了市場近八成的份額。
03 新興市場復(fù)蘇 表現(xiàn)超發(fā)達(dá)市場
黯淡數(shù)年的新興市場今年迎來大爆發(fā)，在市場回暖、本地貨幣升值以及科技股上揚(yáng)的刺激下，新興市場整體表現(xiàn)超過發(fā)達(dá)市場，相關(guān)基金成為最大受益者。
MSCI新興市場指數(shù)今年累計(jì)漲幅達(dá)到了32%，表現(xiàn)僅次于2009年。在美國市場，有670億美元流入了新興市場債券，另有610億美元流入了新興市場股票。相比較，MSCI發(fā)達(dá)市場指數(shù)今年的漲幅不到20%。產(chǎn)品方面，全球最大的兩只新興市場基金領(lǐng)航富時新興市場ETF和安碩核心MSCI紛紛創(chuàng)下了一年來新高，漲幅分別為26%和32%。
新興市場的奮起主要表現(xiàn)為市場結(jié)構(gòu)的變化，科技進(jìn)步的紅利溢出得到充分體現(xiàn)，騰訊和阿里巴巴成為其中的突出代表。
據(jù)了解，2016年時，市場擔(dān)心特朗普當(dāng)選后實(shí)施保護(hù)主義貿(mào)易措施，大量資金從新興市場中流出。但2017年情況并非如此，新興市場實(shí)現(xiàn)了結(jié)構(gòu)升級，同時美元出現(xiàn)了較大幅度的貶值，各種內(nèi)外因素共同促進(jìn)了新興市場走高。2017成為新興市場在金融危機(jī)后表現(xiàn)最好的一年。
04 對沖基金業(yè)績翻身 仍未完全扭轉(zhuǎn)頹勢
對沖基金以無論市場牛熊都具備賺錢能力而標(biāo)榜于世，但這兩年的業(yè)績并未證實(shí)這一能力。在經(jīng)歷了慘淡的兩年后，對沖基金將迎來近5年最好的表現(xiàn)，截至11月，對沖基金出現(xiàn)強(qiáng)勁增長，業(yè)績回報(bào)連續(xù)12個月為正。
據(jù)對沖基金研究機(jī)構(gòu)HFR的數(shù)據(jù)，HFRI基金加權(quán)綜合指數(shù)截至12月15日上漲7.56%，過去12個月上漲了8.64%。相比較，過去三年的對沖基金綜合指數(shù)的年化回報(bào)僅有3.81%。
在所有的對沖基金策略中，股票策略表現(xiàn)最好，整體上漲11.99%，表現(xiàn)最好的三類子策略基本面增長、醫(yī)療健康和科技股，今年分別上漲了17.62%、17.13%和15.42%。相對于股票策略的大漲，包括宏觀策略、相對價值、FOF等策略表現(xiàn)就相對一般，三者的收益均未超過10%，宏觀策略今年整體回報(bào)只有1.62%。不過，相對標(biāo)普500今年近20%的漲幅，對沖基金依然沒有跑贏大市。
對沖基金因與股市相關(guān)性較低而一度受到機(jī)構(gòu)青睞。但過去20年里，這種相關(guān)性在一直提高，越來越多的投資者放棄對沖基金而考慮以多資產(chǎn)策略代替。今年的表現(xiàn)，或?qū)閷_基金挽回一些支持者。
05 智能貝塔快速發(fā)展 規(guī)模將破萬億美元大關(guān)
過去5年，智能貝塔基金資產(chǎn)管理規(guī)模的年增速保持在30%左右，晨星預(yù)計(jì)，今年全球智能貝塔資產(chǎn)總規(guī)模將突破萬億美元。
智能貝塔是被動指數(shù)投資的進(jìn)化版，體現(xiàn)了發(fā)達(dá)市場指數(shù)投資的成熟階段。智能貝塔能夠凸顯指數(shù)組合中某類因子的作用，如調(diào)整股票權(quán)重使每只股票不論市值大小均為相等。
由于智能貝塔策略的快速發(fā)展，過去5年，其資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)增長了2倍達(dá)到8660億美元，成為增長最快的一類資產(chǎn)類別。2008年，這類資產(chǎn)的規(guī)模還只有一千億美元，2015年時增加到6160億美元，2016年年底已經(jīng)達(dá)到了7650億美元。11月底的規(guī)模已接近9000億美元。由于今年以來智能貝塔產(chǎn)品規(guī)模依舊保持了30%的增速，今年超過萬億美元規(guī)模已無懸念。
智能貝塔的快速增長得益于其結(jié)合了被動和主動管理的雙方面優(yōu)勢。過去5年，傳統(tǒng)指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模增長了1.21倍，達(dá)到6.8萬億美元，而同期主動管理產(chǎn)品的增長率只有35%。智能貝塔這種結(jié)合了主動管理的被動投資策略贏得了投資者的青睞。而且智能貝塔產(chǎn)品的管理費(fèi)要低于主動管理產(chǎn)品，而其主動管理的特色又比傳統(tǒng)的被動產(chǎn)品更具進(jìn)取特色。
06 人工智能重塑華爾街
人工智能（AI）的熱能正在從其最熟悉的量化對沖基金向傳統(tǒng)資管行業(yè)擴(kuò)散，海外不少老牌基金公司都在嘗試在投資管理環(huán)節(jié)中使用這一手段。2017年成為人工智能開始在金融界大范圍應(yīng)用的一個起點(diǎn)。
美國最大投行JP摩根雇傭AI專家重塑其全球交易中心。年初，JP摩根開始在歐洲的機(jī)構(gòu)結(jié)合AI執(zhí)行交易，并逐步推廣到亞洲和美洲的交易中。
全球最大的對沖基金橋水則嘗試將AI運(yùn)動到公司管理上。CEO達(dá)里奧希望即使他不再管理公司，AI管理系統(tǒng)也能維持公司的正常運(yùn)作。
全球最大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，貝萊德于今年4月開始加大了量化團(tuán)隊(duì)的權(quán)重，以量化替代部分傳統(tǒng)選股投資經(jīng)理，此舉給投資界帶來不小的震動。貝萊德在量化團(tuán)隊(duì)中采用深度學(xué)習(xí)方式，利用社交媒體和網(wǎng)頁搜索來獲取更多具有投資價值的信息。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來5年，大部分資產(chǎn)管理公司都要或多或少用到人工智能。雖然人為決策對于風(fēng)控和投資框架設(shè)計(jì)仍很重要，但在策略創(chuàng)新上，人工智能將完成更多的工作。
07 科技股成最強(qiáng)投資主題
2017年，以蘋果、亞馬遜、谷歌等為代表的科技股表現(xiàn)強(qiáng)勁，美國標(biāo)普500科技板塊上漲38%，美國股市的上漲對科技股的依賴程度達(dá)到了近15年的頂峰。
投資者總是喜歡追逐熱點(diǎn)，盡管這些領(lǐng)頭羊已炙手可熱，但資金還會源源不斷流入這些股票。目前，蘋果、谷歌、亞馬遜、臉書和微軟的累計(jì)市值已經(jīng)超過了3萬億美元，中國科技股巨頭阿里巴巴和騰訊也獲得世人矚目，成為2017年知名度最高的中國股票。
高盛近日指出，不管是對沖基金還是共同基金，都從信息科技股的配置中獲益，科技股幫助主動管理的基金經(jīng)理實(shí)現(xiàn)業(yè)績翻身。
不過，對沖基金和共同基金對科技股的上漲也存在極大分歧。高盛的美國股票策略師大衛(wèi)·科斯京表示，共同基金已開始減倉，而對沖基金仍然繼續(xù)買入，且超過了平均的配置標(biāo)準(zhǔn)。
盡管科技股估值高企，但仍有不少人對科技股繼續(xù)上漲持樂觀態(tài)度。科技企業(yè)出于避稅緣故，往往在海外囤積大量資金外。穆迪數(shù)據(jù)顯示，蘋果、谷歌、思科、微軟及甲骨文等科技股的現(xiàn)金有88%位于海外，特朗普的減稅政策以及美聯(lián)儲加息預(yù)期都有利于資金回流美國本土，促進(jìn)科技股股價繼續(xù)走高。
08 比特幣熱引發(fā)對沖基金追逐
比特幣今年最多上漲20倍，年初時，比特幣價格只有800美元，近期已突破2萬美元。即使在歐美市場，主流的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)仍很難直接投資比特幣及其他數(shù)字代幣。由于目前數(shù)字代幣缺乏監(jiān)管，容易淪為洗錢和網(wǎng)絡(luò)黑客的攻擊對象，共同基金和ETF均不能直接投資比特幣。不過更加靈活的對沖基金則沒有這一限制。
比特幣的瘋狂引起資產(chǎn)管理界的一連串反應(yīng)。摩根士丹利的報(bào)告顯示，對沖基金已發(fā)行了100多只虛擬數(shù)字貨幣產(chǎn)品，規(guī)模超過20億美元，其中84只是在2017年開始發(fā)行的。今年投入數(shù)字貨幣的對沖基金平均回報(bào)達(dá)到15.22倍，而其他資產(chǎn)的回報(bào)僅為7%。
今年，比特幣基金在歐洲搶先問世。一家名為Tobam的小型公司發(fā)行了首只比特幣基金，這只產(chǎn)品不屬于歐洲常用的基金結(jié)構(gòu)（UCITS），也沒有在交易所上市，因而不受通常的基金監(jiān)管。主流基金經(jīng)理和投資顧問表示，大部分機(jī)構(gòu)投資者目前不會考慮比特幣投資。但也有投資人士認(rèn)為，盡管比特幣風(fēng)險很高，但它提供了股市之外的投資選項(xiàng)。
09 境外中國資產(chǎn)成為投資亮點(diǎn)
境外中國資產(chǎn)今年表示突出，MSCI中國指數(shù)（除A股）漲幅達(dá)到50%，僅次于2009年的58%。
今年投資中國的對沖基金業(yè)績領(lǐng)先。HFRI新興市場中國指數(shù)上漲了28.76%，僅次于印度市場的29.25%。除了對沖基金，中國資產(chǎn)相關(guān)ETF也成為今年市場上表現(xiàn)最好的基金類別。美國市場上表現(xiàn)最好的10只ETF中，中國相關(guān)的ETF就有4只，表現(xiàn)最好的智慧樹中國非國企ETF今年的漲幅達(dá)到了80%，另外三只產(chǎn)品分別為古騰堡中國科技股ETF、金瑞基金CSI中國互聯(lián)網(wǎng)ETF和Global X 中國消費(fèi)者ETF，三只產(chǎn)品的漲幅也在60%以上。美國市場上ETF總量有2000只之多，中國相關(guān)ETF成為前十上榜最多的子類別。
今年， 阿里巴巴等境外上市的優(yōu)質(zhì)中概股吸引的大量境外投資者。富蘭克林鄧普頓科技股基金經(jīng)理表示，其最大持倉為阿里巴巴，非�？春弥袊善钡某掷m(xù)成長性。
中國ETF的受關(guān)注度也在今年有明顯提升，許多專注中國市場的美國基金公司開始挖掘更多的中國機(jī)會。金瑞基金9月份發(fā)行了中國一帶一路主題ETF，專注投資一帶一路板塊的中國公司。此外，中金公司看好中國ETF的增長潛力，在今年7月收購了金瑞基金公司的多數(shù)股權(quán)，進(jìn)入美國資產(chǎn)管理行業(yè)。
10 共同基金打敗業(yè)績基準(zhǔn)才收費(fèi)
傳統(tǒng)主動管理基金公司的業(yè)績壓力越發(fā)明顯，大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)主動作出改變。在低成本指數(shù)基金的競爭下，共同基金為留住資金，采取措施降低費(fèi)率。
全球最大的資管和主動管理機(jī)構(gòu)之一的富達(dá)國際，計(jì)劃調(diào)整目前的基金收費(fèi)模式，將費(fèi)用更多地與業(yè)績掛鉤。
10月初，富達(dá)國際表示將逐步改變旗下主動管理股票基金的單一收費(fèi)結(jié)構(gòu)，引入與業(yè)績掛鉤的收費(fèi)模式。這一新的收費(fèi)計(jì)劃將基金的年度管理費(fèi)降低到一個較低的水平，即覆蓋基金的基礎(chǔ)管理成本。
有數(shù)據(jù)顯示，從2006年來，美國所有的主動管理基金，包括美國本土、新興市場和全球投資的產(chǎn)品均未能打敗市場基準(zhǔn)。面對主動管理產(chǎn)品遜色的業(yè)績和高企的費(fèi)用，更多的投資者選擇用腳投票，多轉(zhuǎn)投ETF和指數(shù)基金，去年，被動資產(chǎn)的增速達(dá)到主動資產(chǎn)增幅的4.5倍。
依據(jù)富達(dá)全球的計(jì)劃，投資者只有在主動管理基金超過基準(zhǔn)指數(shù)時才需要支付額外的費(fèi)用。不過，這只是要求基金表現(xiàn)超越指數(shù)基準(zhǔn)，而非要求基金獲得絕對收益。
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