1月10日，銀泰商業(yè)宣布收到阿里巴巴和公司創(chuàng)始人沈國軍的私有化建議，后兩者組成的聯(lián)席要約方擬以不超過198億港元（約合177億元人民幣）完成對(duì)公司的私有化。
“在零售行業(yè)的冬天，競爭太激烈了，私有化之后，沒有了短期的業(yè)績壓力，很多運(yùn)作也更方便，更有可能活下去�！币患伊闶燮髽I(yè)的高管分析認(rèn)為。
但值得欣慰的是，零售行業(yè)的冬藏卻開辟了另一個(gè)“新零售”的天地。在馬云劍指“新零售”之后，阿里巴巴脫敏“電商”的步伐正在加速，從入股蘇寧云商、三江購物到私有化銀泰商業(yè)，能否通過收購鍛造一個(gè)真正的O2O樣本，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)新零售平臺(tái)的打造無疑極具參考意義。
阿里攜沈國軍私有化銀泰
1月10日，銀泰商業(yè)在港交所發(fā)布公告稱，阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司全資子公司Alibaba Investment Limited（“阿里巴巴”）聯(lián)同銀泰商業(yè)（集團(tuán)）有限公司創(chuàng)始人沈國軍的全資公司（合稱“聯(lián)合要約方”），要求銀泰董事會(huì)向其股東提呈有關(guān)通過協(xié)議安排私有化銀泰的建議。
據(jù)公告，聯(lián)合要約方將就每股計(jì)劃股份支付10.00港元，該價(jià)格較2016年12月28日停牌前最后交易日的收市價(jià)每股7.03港元溢價(jià)約42.25%，較其最后60個(gè)交易日的平均收市價(jià)溢價(jià)約53.59%。按照1港元=0.895人民幣計(jì)算，銀泰商業(yè)整體估值約243億人民幣。
公告顯示，目前阿里巴巴投資占銀泰商業(yè)已發(fā)行股本約27.82％，沈國軍方面持有9.17%的股份，沈氏集團(tuán)一致行動(dòng)人持有8.51%的股份，上述股票將不會(huì)構(gòu)成私有化計(jì)劃股份且不會(huì)于法院會(huì)議上投票。根據(jù)建議交易，阿里巴巴將成為銀泰的控股股東，持股比例預(yù)計(jì)增至約74%。以此測算，完成建議交易所需的最大現(xiàn)金金額約為198億港元（約合177億元人民幣），聯(lián)合邀約方正以內(nèi)部現(xiàn)金資源或外部債務(wù)融資支付交易所需款項(xiàng)。
銀泰商業(yè)是中國內(nèi)地業(yè)績最好的零售公司之一。據(jù)公開資料，截至2016年6月底，銀泰經(jīng)營和管理共計(jì)29家百貨店和17個(gè)購物中心，包括浙江省主要城市的20家百貨和10個(gè)購物中心以及外埠門店，總建筑面積292萬平方米，其中自有物業(yè)約170萬平方米。
按照A股財(cái)報(bào)口徑，銀泰商業(yè)2015年?duì)I業(yè)收入約167.6億元，歸屬母公司核心凈利潤約8億元。
阿里和銀泰的合作可追溯至2013年。當(dāng)年5月，阿里巴巴與銀泰集團(tuán)共同投資打造“菜鳥網(wǎng)絡(luò)”，銀泰集團(tuán)投資16億元，為第二大股東。同年10月，阿里巴巴宣布與銀泰達(dá)成戰(zhàn)略合作，探索線上線下（O2O）的融合。雙方還推出了銀泰寶、喵貨、喵街等一系線上線下融合的創(chuàng)新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了支付和會(huì)員體系的打通，同時(shí)多個(gè)淘品牌入駐銀泰，雙方業(yè)務(wù)全面融合。
2016年6月，銀泰商業(yè)集團(tuán)接受阿里巴巴的換股，阿里巴巴方面對(duì)銀泰總持股達(dá)到27.82%，正式成為銀泰商業(yè)的最大股東。對(duì)于銀泰在新商業(yè)業(yè)態(tài)中的定位，阿里CEO張勇在當(dāng)時(shí)兼任銀泰商業(yè)董事局主席時(shí)就已明確：“銀泰是阿里巴巴進(jìn)行零售商業(yè)線上線下融合創(chuàng)新的平臺(tái)�！�
有券商人士認(rèn)為，阿里對(duì)銀泰實(shí)施私有化，原因之一是對(duì)旗下零售業(yè)資產(chǎn)的重新整合。去年底，阿里系旗下的阿里澤泰曾以戰(zhàn)略投資者的身份認(rèn)購三江購物股權(quán)；阿里系投資的易果生鮮日前還接手了永輝超市持有的聯(lián)華超市全部股權(quán)。曾經(jīng)以電商打天下的阿里，正不斷加碼線下實(shí)體店的投資，打造“新零售”。
受私有化消息影響，銀泰商業(yè)昨日復(fù)牌后一度大漲近四成，最后收于9.54港元，大漲35.7%，且該價(jià)格較要約價(jià)尚有近5%的空間。高溢價(jià)的收購?fù)瑫r(shí)引來A股市場對(duì)零售股的追捧，其中百大集團(tuán)、杭州解百、紅旗連鎖等三家公司漲停，步步高、銀座股份、鄂武商、歐亞集團(tuán)等多家公司股價(jià)漲幅一度超過5%。
“新零售”能否振興零售業(yè)？
往前追溯，2016年1月，物美商業(yè)完成私有化，從港交所退市。物美商業(yè)曾這樣描述公司私有化的原因：“公司近年盈利狀況一直受到日益上漲的人工及租金成本，以及源自線上及線下運(yùn)營商競爭的不利影響。由于經(jīng)濟(jì)增長放緩及國內(nèi)零售額下跌，預(yù)期經(jīng)營環(huán)境仍將嚴(yán)峻，公司盈利狀況將繼續(xù)面臨下行壓力，如果私有化建議得以實(shí)施，將會(huì)使公司有較多靈活性及時(shí)做出投資決定，同時(shí)將對(duì)股東投資回報(bào)的不利影響降至最低，因?yàn)樾碌臄U(kuò)張和并購將帶來成本上漲和盈利攤薄�！�
而阿里對(duì)銀泰商業(yè)私有化的解釋是為了專注于長期利益。公告稱，在零售業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)境下，阿里巴巴計(jì)劃與銀泰展開更深入的合作、探索新的發(fā)展機(jī)會(huì)及實(shí)施一系列長期發(fā)展策略。相關(guān)舉措可能影響公司的短期發(fā)展勢頭，私有化實(shí)施后，公司可專注長期利益，避免公開上市公司身份相關(guān)的市場預(yù)期及股價(jià)波動(dòng)的壓力。
對(duì)零售行業(yè)而言，如今無疑是寒冷的冬天，但阿里的“新零售”卻讓該行業(yè)看到了正在孕育萌發(fā)的生機(jī)。
阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云在2016年10月發(fā)布致股東公開信時(shí)曾大膽判斷，電子商務(wù)本身正在迅速成為一個(gè)舊的概念，未來將會(huì)面臨線上、線下、物流數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈相結(jié)合的新零售行業(yè)。
反觀資本層面，截至2016年底，阿里系資本已經(jīng)投資了包括蘇寧、銀泰、日日順、三江購物等在內(nèi)的累計(jì)幾十個(gè)項(xiàng)目。在瑞銀中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師徐鳴看來，線上的流量正在枯竭，引流成本提升，所以更多電商巨頭從線下場景向線上場景引流，包括投資線下商超，這種投資趨勢將進(jìn)一步強(qiáng)化。
由此來看，阿里布局線下商超更多旨在“為我所用”，打造“新零售”樣本。
僅以阿里投資三江購物為例，在宣布入股之后，淘寶便利店與三江購物合作的首期11家便利店便低調(diào)出現(xiàn)在位于寧波用戶的手機(jī)淘寶頁面上。記者注意到，淘寶的寧波便利店“1小時(shí)送達(dá)”也是通過三江超市的服務(wù)鏈條提供配送的。不過，截至目前，淘寶便利店合作仍處于布局階段；模式上，在阿里注資社區(qū)電商閃電購的同時(shí)，淘寶也在選擇與三江購物這類中型品牌超市進(jìn)行合作。而受三江購物的規(guī)模所限，三江為淘寶便利店提供的服務(wù)只限于寧波當(dāng)?shù)亍?/div>
按照阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官張勇的解釋，若能融合移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、實(shí)時(shí)用戶數(shù)據(jù)及科技的力量來提升運(yùn)營效率，實(shí)體零售企業(yè)能夠?yàn)橄M(fèi)者創(chuàng)造出全新的價(jià)值。
多家券商在第一時(shí)間發(fā)布了“重配零售”的投資建議。廣發(fā)商貿(mào)洪濤團(tuán)隊(duì)提出，該板塊安全邊際強(qiáng)，催化劑不斷，估值修復(fù)可期，銀泰的私有化，繼保險(xiǎn)舉牌、阿里入股三江購物、混改之后，有望再次催化行業(yè)價(jià)值重估。
海通證券分析師汪立亭等發(fā)布的報(bào)告則認(rèn)為，從2013年的O2O，到2015年的“互聯(lián)網(wǎng)+”，再到今年的“新零售”，都是線上線下融合的類似表達(dá)，不同的是積極倡導(dǎo)和參與的主體，越來越強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)思維技術(shù)與實(shí)體渠道的結(jié)合，產(chǎn)業(yè)的技術(shù)化和數(shù)據(jù)化趨勢不可逆轉(zhuǎn)。
另一方面，實(shí)體零售商從2012年、2013年的被動(dòng)應(yīng)對(duì)電商沖擊，到2014年、2015年的積極探索，再到2016年的理性認(rèn)知和深入融合，很多公司都在重構(gòu)內(nèi)部組織架構(gòu)和管理系統(tǒng)，布局線上渠道，比如銀泰嘗試了“喵街”、“喵貨”、“喵客”，推出了西有跨境電商等；王府井成立全渠道中心；天虹運(yùn)營“虹領(lǐng)巾”APP、微店和跨境電商體驗(yàn)店等；步步高運(yùn)營“云猴全球購”和“云猴到家”等。
但是，“必須要明確的是，資本從線上涌入線下，并不代表線下的生意很好做�！比疸y執(zhí)行董事梁裕昌指出，2017年將有更多零售商計(jì)劃減少零售面積，而關(guān)店比例從2016年的22%提升為2017年的38%，并將進(jìn)一步推動(dòng)品牌的整合。
瑞銀中國內(nèi)地消費(fèi)品行業(yè)分析師彭燕燕也認(rèn)為，O2O的關(guān)鍵是供應(yīng)鏈整合的問題，未來線上線下的融合是必然趨勢，但最終決定競爭實(shí)力的仍然是產(chǎn)品。2017年是大眾消費(fèi)行業(yè)回暖的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但增長動(dòng)力一定是來自于中產(chǎn)階級(jí)，來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，以及企業(yè)生產(chǎn)策略的調(diào)整。
值得一提的是，一度因背負(fù)阿里“新零售”概念而股價(jià)暴漲的三江購物已經(jīng)在公告中提示風(fēng)險(xiǎn)，稱鑒于“新零售”商業(yè)模式尚處在提出與探索階段，行業(yè)內(nèi)既有線上線下合作案例并非基于“新零售”這一商業(yè)模式展開合作，“向‘新零售’業(yè)模式轉(zhuǎn)型對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績的影響仍存在一定不確定性。”
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